Dva prijatelja osnivaju tvrtku u Dubaiju. Dvije godine kasnije, jedan želi prodati svoj udio, drugi želi dovesti novog investitora, a ni Memorandum o osnivanju ni rukovanje ne govore im što će se sljedeće dogoditi. To je praznina na koju se oslanjaju dobro sastavljeni ugovor dioničara za tvrtke iz UAE-a.
Dakle, ako osnivate društvo s ograničenom odgovornošću na kopnu, tvrtku u slobodnoj zoni ili zajedničko ulaganje sa stranim partnerom, ugovor dioničara u jurisdikcijama UAE-a nalazi se uz vaše osnivačke dokumente i točno propisuje kako se rješavaju vlasništvo, kontrola i sporovi. Savezna uredba-zakon br. 20 iz 2025. izmijenila je Zakon o trgovačkim društvima UAE-a, uvodeći veću fleksibilnost oko korporativnog strukturiranja, klasa dionica i aranžmana dioničara, uključujući zakonsko priznavanje mehanizama "drag-along" i "tag-along" u relevantnim osnivačkim dokumentima tvrtke.
Evo ključnih klauzula ugovora dioničara u UAE-u koje bi tvrtke trebale uzeti u obzir u 2026. godini.
Što je Ugovor dioničara i zašto vam je potreban u UAE-u?
Ugovor dioničara (SHA) je privatni, povjerljivi ugovor između vlasnika tvrtke. Za razliku od Memoranduma o osnivanju (MOA), koji se podnosi tijelu za izdavanje dozvola i dio je javnog ili polujavnog zapisa, ugovor dioničara UAE ostaje između stranaka koje ga potpišu. On ispunjava komercijalne detalje koje zakon o trgovačkim društvima i MOA jednostavno ne pokrivaju: kako se odluke donose svakodnevno, što se događa ako dioničar želi izaći, kako se dijeli dobit i kakvu zaštitu manjinski investitor zapravo ima.
Bez toga, tvrtka se mora u potpunosti osloniti na zakonska pravila o zadanim postavkama i ono što je napisano u njezinom memorandumu o radu – odredbe koje se rijetko temelje na onome što su osnivači zapravo komercijalno dogovorili. Spor koji se mogao riješiti klauzulom u sporazumu o zajedničkom radu može se na kraju povući na sud.
Pravni okvir UAE-a za ugovore dioničara (ažuriranje iz 2026.)
Onshore tvrtke, kao što su LLC-i, dionička društva i podružnice, regulirane su Saveznom uredbom-zakonom br. 32 iz 2021. o trgovačkim društvima (CCL). Saveznom uredbom-zakonom br. 20 iz 2025. uvedene su ciljane izmjene CCL-a, a provedbene ministarske rezolucije uvedene su početkom 2026., preoblikujući nekoliko područja koja izravno utječu na ugovore dioničara: više klasa dionica i konvertibilni instrumenti za LLC-e, jasniji zakonski skup alata za rješavanje zastoja i formalni mehanizam (članak 15. bis) za tvrtku za migraciju između Emirata ili između kopnene obale i statusa slobodne zone uz zadržavanje svog pravnog identiteta.
Tvrtke slobodnih zona registrirane u DIFC-u ili ADGM-u nalaze se izvan CCL-a u potpunosti. One se pridržavaju Zakona o tvrtkama DIFC-a i Pravilnika o tvrtkama ADGM-a, okvira temeljenih na običajnom pravu koji dioničarima općenito daju daleko više ugovorne slobode nego što to pruža onshore sustav građanskog prava.
Jedna je točka važnija od bilo koje druge za onshore tvrtke: određena prava dioničara prema CCL-u su nederogativna . Prava prvokupa na prijenos dionica LLC-a, na primjer, zakonsko su 30-dnevno pravo prema članku 80. i ne mogu se u potpunosti ugovoriti - od njih se može odreći samo u određenim transakcijama, kao što je izričito odricanje od prava na preuzimanje. Svaka klauzula ugovora dioničara UAE-a koja je u suprotnosti s obveznom odredbom CCL-a ili s vlastitim MoA-om tvrtke riskira da je sud UAE-a poništi u korist zakonske neizvršene obveze. Zato usklađivanje vašeg SHA-a s vašim osnivačkim dokumentima nije opcionalno, već je to razlika između klauzule koja vas zapravo štiti i one koja dobro izgleda na papiru.
Važne klauzule u Ugovoru dioničara koje tvrtke iz UAE-a trebaju uključiti
Ovo su važne klauzule u ugovoru dioničara koje tvrtke iz UAE-a trebaju tretirati kao nepregovarajuće, bez obzira na veličinu ili sektor.
1. Dionička struktura i vlasnička prava
Započnite s osnovama. Ugovor bi trebao jasno identificirati svakog dioničara, njegov postotak vlasništva, broj ili klasu dionica ili udjela koje drži te sva posebna prava povezana s tim udjelima.
Gdje je relevantno, trebalo bi se baviti i budućim pitanjima dionica, razvodnjavanjem i pravima povezanim s različitim klasama dionica.
Izmijenjeni Zakon o trgovačkim društvima UAE-a pruža veću fleksibilnost određenim društvima da imaju različite klase dionica ili udjela s različitim pravima, privilegijama ili ograničenjima, podložno primjenjivim zahtjevima i registraciji.
Zbog toga je još važnije točno dokumentirati što svaki dioničar posjeduje i što ta vlasnička prava zapravo znače.
2. Prava i odgovornosti dioničara
Dobar ugovor dioničara za tvrtke u UAE trebao bi jasno utvrditi što dioničari mogu očekivati jedni od drugih.
To bi moglo uključivati prava na:
- Primajte financijske informacije
- Prisustvujte i glasajte na skupštinama dioničara
- Sudjelujte u izdavanju novih dionica gdje je to primjenjivo
- Primite dividende kada su pravilno prijavljene
- Pregledajte određene zapise tvrtke
- Nominirati direktore ili menadžere, gdje je to dogovoreno
Također bi trebao definirati odgovornosti poput financijskih obveza, poštivanja sporazuma, povjerljivosti i suradnje s postupcima tvrtke.
Jasnoća u ovoj fazi može spriječiti uobičajeni problem da jedan dioničar pretpostavlja da ima prava koja nikada nisu zapravo dogovorena.
3. Pravo glasa i ovlasti donošenja odluka
Postotak vlasništva ne mora nužno odgovoriti na svako pitanje upravljanja. Sporazum bi trebao utvrditi kako se donose uobičajene odluke i koje važne odluke zahtijevaju viši prag glasanja.
To može uključivati:
- Promjena poslovne aktivnosti tvrtke
- Izdavanje novih dionica
- Preuzimanje značajnog duga
- Stjecanje ili prodaja veće imovine
- Odobravanje značajnih transakcija s povezanim stranama
- Promjena osnivačkih dokumenata tvrtke
- Spajanja, akvizicije ili restrukturiranja
- Likvidacija poslovanja
To se često naziva rezerviranim pitanjima.
Ključ je u selektivnosti. Davanje prava veta manjinskom dioničaru na svaku operativnu odluku može učiniti tvrtku nemogućim za vođenje. Rezervirana pitanja trebala bi se usredotočiti na odluke koje bi mogle materijalno utjecati na vlasništvo, vrijednost ili dugoročni smjer poslovanja.
4. Aranžmani odbora i uprave
Dioničari posjeduju tvrtku, ali svakodnevno upravljanje mogu obavljati menadžeri ili direktori.
Sporazum bi stoga trebao pojasniti:
- Tko imenuje i razrješava upravitelje ili direktore
- Sastav odbora
- Zahtjevi za sastanak i kvorum
- Dogovori s predsjedateljem
- Odgovornosti menadžmenta
- Ograničenja ovlaštenja
- Stvari koje zahtijevaju odobrenje dioničara
- Obveze izvješćivanja
To je posebno važno kada jedan dioničar aktivno vodi tvrtku, dok su ostali prvenstveno investitori.
5. Financiranje i budući kapitalni doprinosi
Što se događa kada tvrtki treba još milijun AED za proširenje?
Ako je odgovor jednostavno „dioničari će doprinijeti“, mogu nastati nesuglasice oko toga koliko svaka osoba mora dati.
Ugovorom dioničara može se utvrditi hoće li se dodatno financiranje ostvariti putem:
- Daljnji doprinosi dioničara
- Nove dionice
- Dioničarski zajmovi
- Vanjsko financiranje
- Kombinacija ovih
Također bi trebalo objasniti što se događa ako dioničar ne sudjeluje u budućoj rundi financiranja, uključujući potencijalno razvodnjavanje gdje je to pravno i komercijalno primjereno.
6. Raspodjela dividendi
Profit ne znači automatski da dioničari trebaju odmah izvući novac iz poslovanja.
Sporazumom se može utvrditi politika dividendi koja obuhvaća pitanja kao što su:
- Kada se dividende mogu uzeti u obzir
- Hoće li se dobit reinvestirati
- Minimalni zahtjevi za gotovinu ili rezerve
- Proporcije distribucije
- postupci odobravanja
Politika bi trebala ostati podložna financijskom položaju tvrtke i primjenjivim zahtjevima zakona o tvrtkama UAE.
Jasan pristup raspodjeli dividendi može spriječiti nesuglasice između dioničara koji žele rast i onih koji žele trenutne prinose.
7. Ograničenja prijenosa dionica i pravo prvokupa
Jedna od najvažnijih klauzula ugovora dioničara u UAE odnosi se na to što se događa kada dioničar želi prodati.
Bez odgovarajućih ograničenja, dioničari se mogu suočiti s mogućnošću ulaska neželjene treće strane u vlasničku strukturu.
Sporazumom se može utvrditi:
- Tko može kupiti dionice
- Dobivaju li postojeći dioničari prvu priliku za kupnju
- Zahtjevi za obavijesti
- Postupci procjene
- Dopušteni prijenosi povezanim osobama ili članovima obitelji
- Ograničenja transfera konkurentima
- Uvjeti za prodaju trećim stranama
Za društva s ograničenom odgovornošću iz UAE, zakonska pravila o prečestoj kupnji mogu se primjenjivati i na prijenose trećim stranama. Stoga bi ugovor trebao biti izrađen u skladu s primjenjivim zakonskim i ustavnim zahtjevima, a ne pretpostavljati da mehanizam privatnog prijenosa djeluje neovisno.
8. Prava povlačenja i označavanja
To je sve važnije za tvrtke iz UAE-a s više dioničara i vanjskih investitora.
Pravo povlačenja može omogućiti kvalificiranim većinskim dioničarima da zahtijevaju od manjinskih dioničara da sudjeluju u prodaji, pomažući kupcu da stekne namjeravani vlasnički udio bez manjinskog zadržavanja.
Prava pridruživanja daju manjinskim dioničarima mogućnost sudjelovanja u prodaji koju je pokrenuo većinski dioničar, uglavnom pod istim uvjetima.
Izmjene UAE iz 2025. izričito priznaju aranžmane "drag-along" i "tag-along" te omogućuju uključivanje relevantnih odredbi u MOA ili statute društava s ograničenom odgovornošću i privatnih dioničkih društava, podložno primjenjivim zahtjevima i odobrenjima.
Radi praktične zaštite, ugovor bi i dalje trebao specificirati detalje kao što su pragovi za aktiviranje, otkazni rokovi, uvjeti prodaje, vrednovanje, razmatranje i postupci dovršetka.
9. Zaštita manjinskih dioničara
Dioničar s 10% ili 20% vlasništva možda nema isti utjecaj kao većinski dioničar.
Dobro osmišljen ugovor može pružiti odgovarajuću zaštitu manjinskih dioničara putem mehanizama kao što su:
- Rezervirana pitanja
- Prava na informacije
- Prava na imenovanje u Upravni odbor
- Pravo prvokupa
- Prava na praćenje
- Mehanizmi protiv razvodnjavanja ili sudjelovanja gdje je to primjereno
- Zaštita od transakcija sa povezanim stranama
Cilj nije dati manjinskom dioničaru kontrolu nad svakodnevnim poslovnim operacijama. Cilj je spriječiti nepravedno potkopavanje njihovih ekonomskih ili upravljačkih prava.
10. Rješavanje zastoja
Što se događa kada dva dioničara imaju po 50% udjela i ne mogu se dogovoriti? Tu klauzula o rješavanju zastoja postaje izuzetno vrijedna.
Sporazum može stvoriti postupni proces, na primjer:
- Rasprava između dioničara
- Eskalacija višim predstavnicima
- Posredovanje
- Stručna odluka o tehničkim pitanjima
- Konačni mehanizam kupnje-prodaje ili izlaska gdje je to prikladno
11. Odredbe o izlasku i otkupu
Dioničar bi na kraju mogao htjeti napustiti poslovanje zbog odlaska u mirovinu, promjene karijere, neslaganja, financijskih okolnosti ili neke druge prilike. Ugovor bi trebao objasniti što se događa.
Mogući mehanizmi uključuju:
- Pravo prvokupa
- Put ili call aranžmani gdje je to zakonski prikladno
- Dogovoreni postupci otkupa
- Procjena od strane neovisnog stručnjaka
- Rasprodaja nakon određenih događaja
- Odredbe o smrti, nesposobnosti ili insolventnosti
- Dogovori o promjeni kontrole
Formula za procjenu zaslužuje posebnu pozornost. Klauzula koja kaže da će se „dionice kupiti po fer tržišnoj vrijednosti“ i dalje može dovesti do neslaganja oko toga što fer tržišna vrijednost zapravo znači.
12. Povjerljivost i obveze dioničara
Dioničari mogu imati pristup osjetljivim informacijama o kupcima, dobavljačima, cijenama, financijskim rezultatima, intelektualnom vlasništvu i poslovnoj strategiji.
Klauzula o povjerljivosti trebala bi definirati koje su informacije zaštićene, kako se mogu koristiti i što se događa nakon što dioničar ode. Ovisno o poslovanju i važećem zakonu, ugovor može također obuhvaćati zabranu nuđenja usluga, intelektualno vlasništvo, sukob interesa i druge obveze nakon odlaska.
Ove odredbe treba pažljivo i proporcionalno sastaviti, a ne kopirati iz generičkog inozemnog predloška.
Ugovor dioničara u odnosu na MOA: Trebate li oboje?
U većini struktura s više dioničara, bolje je dokumente smatrati komplementarnima, a ne zamjenjivima.
Ugovor dioničara može sadržavati detaljne komercijalne aranžmane između stranaka, dok MOA ili Statut sadrže ustavni okvir društva i odredbe koje se zahtijevaju ili priznaju prema važećem zakonu.
Ova je razlika postala posebno važna nakon nedavnih reformi prava društava u UAE-u. Određeni dogovori s dioničarima, uključujući mehanizme "drag-along" i "tag-along", sada se mogu odraziti u ustavnim dokumentima, jačajući vezu između dogovora s privatnim dioničarima i formalne korporativne strukture tvrtke.
Stoga bi poduzeća trebala izbjegavati kontradiktorne odredbe u SHA-u, MOA-u, statutima i poslovnim knjigama tvrtke.
Uobičajene pogreške koje treba izbjegavati
- Potpisivanje sporazuma o djelu koji je u suprotnosti s memorandumom o radu – u sukobu interesa, sudovi UAE-a općenito daju težinu registriranim ustavnim dokumentima.
- Dodavanje klauzula o povlačenju ili označavanju bez izričitog odricanja od prava prvenstva.
- Imenovanje ugašene arbitražne institucije (kao što je stari DIFC-LCIA) umjesto trenutno aktivne poput DIAC-a.
- Prepuštanje politike dividendi neformalnom dogovoru, a ne pisanom mehanizmu raspodjele.
- Tretiranje SHA kao jednokratnog dokumenta umjesto ažuriranja nakon krugova financiranja, novih klasa dionica ili promjena vlasništva.
Kako Shuraa Business Setup Mogu pomoći
Izrada ugovora dioničara koji će vlasti i sudovi UAE-a zapravo podržavati zahtijeva više od predloška – to znači usklađivanje Ugovora dioničara s vašim memorandumom o namjerama, pravilima vaše jurisdikcije i komercijalnim sporazumom koji su vaši dioničari zapravo pristali. Savjetodavni tim Shuraa Business Setupa surađuje s osnivačima, investitorima i partnerima u zajedničkim ulaganjima diljem kopnene zemlje , slobodnih zona i offshore struktura kako bi sastavio, pregledao i uskladio ugovore dioničara s važećim zakonom o trgovačkim društvima UAE-a, tako da dokument izdrži ako se ikada testira.
Često postavljana pitanja
1. Je li u UAE-u zakonski potreban ugovor dioničara?
Ne. Za razliku od MOA-e, SHA nije obvezni zahtjev za podnošenje. To je privatni ugovor, ali u praksi se smatra bitnim za svaku tvrtku s više od jednog dioničara, budući da popunjava praznine koje MOA i zakonski propisi ostavljaju otvorenima.
2. Može li dioničarski ugovor nadjačati Zakon o trgovačkim društvima UAE-a?
Ne. SHA ne može nadjačati obvezna zakonska prava prema CCL-u, kao što je zakonsko pravo prvenstva pri prijenosu dionica LLC-a. U slučajevima kada je klauzula u suprotnosti sa zakonom ili MOA-om, sudovi UAE-a će općenito primijeniti zakonsku ili ustavnu odredbu.
3. Što se događa ako ne postoji dioničarski ugovor?
Tvrtka se u potpunosti oslanja na CCL-ova pravila o neispunjavanju obveza i sve što je navedeno u MOA-i. To često ostavlja praznine oko politike dividendi, scenarija zastoja i uvjeta izlaska – područja za koja je SHA posebno osmišljen.
4. Trebaju li tvrtke u slobodnim zonama u DIFC-u ili ADGM-u drugačiju vrstu SHA?
Da. Društva DIFC i ADGM podliježu propisima o društvima temeljenim na običajnom pravu, a ne CCL-u, koji općenito omogućuje veću ugovornu slobodu. SHA sastavljen za kopneno društvo s ograničenom odgovornošću ne bi se trebao jednostavno ponovno koristiti za DIFC ili ADGM subjekt bez pregleda.
